海航資本曾溢價一倍入主億城股份一度引發(fā)熱議，不過，海航資本入主后，海航投資(000616)的經(jīng)營業(yè)績卻并不理想。近日，海航投資又因2016年預(yù)虧4億元而遭到聯(lián)合信用評級有限公司(以下簡稱“聯(lián)合評級”)的關(guān)注。作為“海航系”旗下金融服務(wù)業(yè)務(wù)的重要上市平臺，在公司業(yè)績出現(xiàn)巨虧后，如何破解海航投資的經(jīng)營困局將是“海航系”面臨的一大難題。
　　預(yù)虧4億元遭關(guān)注
　　1月26日，海航投資發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計2016年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4億-4.7億元，而上年同期，海航投資的凈利潤為盈利約2.22億元，對于歸屬凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧的原因，海航投資表示，主要受本期地產(chǎn)結(jié)算收入減少、財務(wù)費用支出增加及計提資產(chǎn)減值準備等影響。
　　與此同時，公司的巨虧也遭到了聯(lián)合評級的關(guān)注。而海航投資之所以遭到聯(lián)合評級的關(guān)注，與公司發(fā)行債券事宜有關(guān)。2015年10月，海航投資公開發(fā)行“15海投債”，并委托聯(lián)合評級對該債券進行相關(guān)信用評級工作。截至目前，上述債券尚處于存續(xù)期內(nèi)。
　　一位不愿具名的債券分析師在接受北京商報記者采訪時表示，按照規(guī)定，公開發(fā)行的債券是必須要有評級的，評級公司有義務(wù)根據(jù)公司的變化做出一些提示，尤其是公司發(fā)生較大影響的事件時。信用評級是一個公司償債能力的體現(xiàn)，級別越高，意味著企業(yè)償債能力越強。
　　該分析師還表示，其實關(guān)注類似于風險提示，并沒有涉及評級下調(diào)等問題，主要還是提示投資者關(guān)注風險點。不過由于債券必須按本付息，如果業(yè)績虧損幅度較大，可能意味著違約的風險就越大。目前來看，關(guān)注只是第一步，而如果影響很大的話，可能會對信用評級造成影響，甚至會直接下調(diào)。
　　針對海航投資的業(yè)績變化，聯(lián)合評級也表示將密切關(guān)注和跟蹤海航投資的經(jīng)營情況，并根據(jù)公司2016年年報最終評估業(yè)績變化對公司主體信用評級及已發(fā)行公司債券信用評級等級產(chǎn)生影響。
　　“海航系”高價入主收益不佳
　　實際上，“海航系”在高溢價入主海航投資之后，所獲得的投資收益并不理想。
　　據(jù)了解，海航投資的前身為億城股份，2013年8月6日，公司原大股東乾通實業(yè)與海航資本簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，乾通實業(yè)擬將持有的上市公司2.86億股股份，占億城股份總股本的19.98%全部轉(zhuǎn)讓給海航資本，轉(zhuǎn)讓價款總計約16.1億元。按照海航資本受讓價格5.63元/股計算，較億城股份停牌前2.75元/股的收盤價溢價逾一倍。而后，億城股份于2015年2月6日正式更名為海航投資集團股份有限公司。
　　但截至目前，按照海航投資2017年2月10日5.22元/股的收盤價計算，海航資本的持股市值目前仍浮虧約1.2億元。即便是將近幾年海航資本通過海航投資所獲得的分紅收益合并計算，其投資收益也并不理想。對此，一位不愿具名的私募人士表示，海航資本的接盤成本還是比較高的，不過任何投資行為，都是從利益的角度上考量，海航投資在未來可能會進行相應(yīng)資本運作來提升公司的價值。
　　在高溢價收購的問題上，首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝坦言：“實際上，花得錢越多，風險性就越高，這是毫無疑問的。不過價格只是帶來一個技術(shù)上的風險，真正的風險還是在于企業(yè)自身發(fā)展是否存在問題。”
　　轉(zhuǎn)型經(jīng)營困局待解
　　自“海航系”入主以來，海航投資就一直在謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不過似乎并不順利。
　　為融合“海航系”的戰(zhàn)略布局，2015年4月，海航投資曾拋出一份定增預(yù)案，擬通過非公開發(fā)行股票募集資金不超過120億元，用于對渤海信托增資和收購華安保險19.643%的股權(quán)等項目。而后，海航投資在2016年3月對定增方案做出調(diào)整，將募集資金總額下調(diào)為不超過74億元。發(fā)行完成后，海航投資將由單純的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為以房地產(chǎn)、金融和產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司。
　　不過，轉(zhuǎn)型中的海航投資經(jīng)營業(yè)績似乎并不理想，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海航投資在2013-2015年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.9億元、20億元和12.3億元，對應(yīng)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為2.14億元、1.9億元和2.22億元，雖然海航投資的歸屬凈利潤能保持盈利，不過扣非后的凈利潤卻連年虧損，甚至在2014年、2015年出現(xiàn)大幅虧損。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，海航投資實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤分別約為8895.21萬元、-2.02億元和-1.73億元。
　　針對公司將如何應(yīng)對業(yè)績下滑等問題，北京商報記者曾以采訪函的形式對公司進行采訪，海航投資在回復(fù)中表示，公司將會采取房地產(chǎn)存量項目去化，同時深耕養(yǎng)老、保險、大健康等產(chǎn)業(yè)投資，發(fā)揮行業(yè)協(xié)同效應(yīng)等措施。
　　而在公司經(jīng)營出現(xiàn)虧損的情況下，對于公司在未來金融投資平臺布局是否會有所轉(zhuǎn)變的問題上，海航投資在回復(fù)函中稱：“公司將堅持現(xiàn)有已公告的‘打造金融投資平臺’的戰(zhàn)略定位，推進公司轉(zhuǎn)型與發(fā)展。”